Статус
cfawarrior
В общем за одну неделю полностью раздербанил Corporate Finance, Portfolio Management и Securities Markets.  На два раза прочитал все соответствующие материалы в Швейзере, плюс прорешал все доступные задачки как в самом Швейзере так и в Q-Bank.  Если проводить экзамен по этим трем стади сешенам используя вопросы аналогичные в Q-bank, то я думаю вполне могу выбить 97%-98% правильных ответов.  Посмотрим как дальше дело пойдет.  Возможно мне просто попались самые легкие части CFA экзамена.

Впечатления:

пока ничего сложного не встретил, все концепции достаточно элементарны и упрощенны.  Portfolio Management секция очень понравилась особенно часть когда идет описание relaxation of underlying assumptions of capital asset pricing model - очень элегантно и логично. 

Хотя были несколько моментов на которые ни кьюкирьюлум ни Швейзер вразумительного логического объяснения не дают и которые пока пришлось принять на "веру."  Все эти моменты я задокументировал - однозначно надо будет попозже разобраться почему именно так а не иначе. 

Видя какой резонанс вызвали мои вполне резонные вопросы относительно МСС, я эти моменты пока здесь обсуждать не стал - если честно адекватных вразумительных ответов очень мало.  В основной массе только злобное шипение отдельных участников забега, которые видимо осознавая собственную некомпетентность и профессиональную несостоятельность перевели русло дискуссии в откровенное хамство и оскорбления. 

Особенно улыбнуло, когда некоторые товарищи вполне откровенно сознавались, что изучали материал в стиле зазубрил, здал, забыл и мне советовали - ты дескать тут не парься заучи так и иди сдавать.  А в самом начале дискуссии некоторые очень так даже пафосно заявляли, что у них дескать очень высокий IQ и обсуждать им первый уровень скучно.  Зубрежка - это увы не в моем стиле.

Пока вывод один - возьму до экзамена отпуск на пару недель и поеду на какой-нибудь солидный, хороший review session в Штаты и там с хорошим профессором обсужу все задокументированные непонятные моменты.

Вопрос
cfawarrior



Услышал много разных мнений, к сожалению у меня сложилось впечатление, что многие люди просто не поняли моего вопроса.
Вопрос состоял в том, что капитал - это ресурс, который должен по идее подчиняться законам экономики, МС на капитал как МС на любой другой ресурс не может быть просто upward sloping curve как это показано на рисунке слева (взято в Швейзере на стр. 37 книга 4, прошу прощение за очень плохое качество рисунка).  По идее кривая МС капитала должна иметь форму как показано на рисунке справа.

В качестве примера привел клиента, который делает первичное размещение и в случае если размещение будет маленьким то стоимость привлеченного капитала будет высокой, для того чтобы снизить стоимость капитала они проводят консолидацию в индустрии, после чего планируют размещение по более низкой стоимости.  То есть налицо участок в нижнем левом квадрате графика справа.

Почему CFA Institute игнорирует часть графика когда МС is downward sloping?

CFA sucks
cfawarrior

Спрашивается почему Marginal Cost of Capital curve is upward sloping?  ну теоретически все понятно стоимость капитала растет, по мере увеличения его предложения (обычная supply curve), но вот все это дело как то с практикой совсем не вяжется - у меня есть клиент который для проведения IPO проводит консолидацию в индустрии (скупает более или менее похожие компании с которыми возможна синергия), чтобы поднять больше денег при размещении по их более низкой цене - то есть налицо все наоборот, чем то чему нас учат умные люди из CFA Institute - в конкретном случае с моим клиентом при маленьком размещении деньги будут стоить дороже чем при большом, а в кьюрикьюлуме все наоборот.

Как писал Гете в Фаусте: "Теория, мой друг, суха, но древо жизни пышно зеленеет" 

Кстати очень внимательно просмотрел quant sections в первом и втором уровнях CFA, тем кто сдал эти два уровня и относительно хорошо овладел численными методами CFA, предлагаю прочесть книжку Талеба Black Swan, бестселлер между прочем по версии Нью-йорк Таймс.  Так вот Талеб, у которого МВА в Wharton School и PhD по численным методам в Парижском Университете в пух и прах разносит все тезисы на которые опирается CFA Institute в инвестиционном анализе численными методами - увы колокол Гаусса не есть корректное описание явлений в социальных науках таких как экономика и финансы.

Нассим Николас Талеб также был управляющим директором в UBS и global head of proprietory trading в Credit Suisse - дядько не по наслышке знает о чем пишет.


CFA 2012
cfawarrior
Здесь я планирую очень детально освещать свою подготовку к сдаче экзаменов CFA.  Блог сей наверное создан больше для самомотивации, которой иногда очень сильно не хватает.  Увы! готовиться к CFA это не детективы читать - это очень серьезная и кропотливая работа.

План такой

CFA Level 1 - December 2010
CFA Level 2 - June 2011
CFA Level 3 - June 2012

Понимаю, что план очень и очень агрессивный - ибо необходимо мастерски овладеть всеми техническими знаниями за относительно короткое время, которые необходимы профессиональному инвестиционному менеджеру.  Объем информации которую необходимо обработать просто колоссален, при этом я работаю по 50 часов в неделю в инвестиционной компании (buy side - по типу сделок мы очень похожи на private equity), что отнимает много времени плюс семья плюс люблю (просто обожаю) раза четыре в недельку заглянуть в спортзал и подергать железки (я среднего уровня качок - никаких серъезных целей в этой сфере перед собой не ставлю, но от качки получаю невероятное удовольствие).
 
Хочу лет через пять запустить свой собственный хедж фонд - стандартный long short equity global energy fund.  К сожалению, поварившись в каше инвест компаний, я не вижу пути и возможности запустить и раскрутить свой собственный private equity fund в течении ближайших пяти лет - там риски другого порядка.  Поэтому фокус моего фонда будет на публичных компаниях преимущественно в сфере нефтегаза, так как очень неплохо себе представляю всю цепочку создания стоимости и риски в этой индустрии.

Год назад я окончил относительно хороший университет (специальность экономика и финансы) и выбрал инвестиционный бизнес, как свою жизненную стезю, и хочу быть лучшим из лучших в этой сфере - отступать некуда!


?

Log in